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「公司」兴平股票配资哪家配资平台口碑好安全可靠?

期货配资 2020-01-13 13:37:1088易訫股票配资平台配资牛人 评论(0

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真正优秀的「公司」是不会轻易股权再融资的

图片来自网络

我们都知道「公司」的融资方式无外乎两种,一是债权融资,二是股权融资,根据经典财务理论股权融资的成本是远高于债权融资的。当前债券成本,根据「公司」自身的信用状况在3-6%,而股权融资通常会摊薄股东权益,股东要求的补偿回报较高,一般至少20%以上,所以证监会要求定向增发打九折基本上封死了很多【上市】「公司」股权再融资的路。

可奇怪的是,我大A股的绝大多数【上市】「公司」都是偏向于股权融资的,君不见很多【上市】「公司」的用款计划里面都有:要么是直接偿还银行贷款,或者即将到期的债券,或者是补充流动【资金】,其实主要也是替代银行负债。

我的理解是中外虽然都是【市场】经济,但「公司」法对中小股东的保护差别较大,我们对中小股东的保护远远弱于欧美日成熟【市场】国家。

国外成熟【市场】很多【上市】「公司」的股东已经相当分散了,为防止管理层内部控制,法律对中小股东的利益保护非常严苛,管理层如果要进行股权融资,如果没有充分的理由,股东大会根本就过不了,而债券融资。

首先债券【市场】对你有一个约束,其次你只需要同贷款银行或者承销投行谈妥就行了,不需要跟小股东一个个去做工作,所以债券融资的成本更低,尤其是大「公司」,比如想微软和苹果这样的「公司」,基本上没有股权融资的。

而我们国内的情况是很多「公司」都有实际控制人的,要么是拥有50%以上股权的,或者20-30%但实际控制的股东(别的股东都股份分散),股权融资只需要实际控制人同意就能过,基本上不需要征求小股东的意见,此乃其一。

第二是「公司」只需要让参与定向增发的机构或个人赚到钱就行了,也就是大家都是财务【投资】者,只要最后股价涨了,增发解禁后,赚钱走人就行了,所有这样的机构通常是和【上市】「公司」存在一定的“合谋”。

比较搞笑的是,笔者在公募的时候,我们都是非常希望【上市】「公司」股权再融资的,因为只要想增发的都想让股价涨,这个时候「公司」最愿意和机构勾兑,共同“割”二级【市场】的韭菜,某华夏基金的著名基金经理经常和有类似需求的【上市】「公司」进行勾兑,一方面「公司」圈到钱了,另一方面哥们的业绩提上去了,年年拿第一。

从这个角度讲,二级【市场】定向增发是我大A股套路最深的,某曾经搞过跨省追捕的边远地区【上市】「公司」,要上个大项目,首先来找我们保险【资金】,巴拉巴拉一顿聊,我们觉得【风险】有点大,然后人家马上到隔壁的公募一格进行了深入沟通,最后顺利融到几十亿【资金】,同时自己成为了一只持续数年的大牛股。

那么现在这只股票如何呢,上帝的归上帝,凯撒的归凯撒,咱们的一哥平安着陆,「公司」的市值也曾经翻了3-4倍,现在几乎又回到了原点,中间无数韭菜的财富却化为灰烬。

第三作为实际控制人为何愿意摊薄自己的权益,也不愿意用银行低成本的【资金】呢?因为银行的【资金】是必须要还的,不管你所谓的项目赚不赚钱,你到点必须还本付息,而且你要抵押自己的股权,还不了,对不起「公司」不是您的了。而股权融资的钱是永远不需要还的,不管项目失败与否,最后的代价是全体股东承担的。

但是大股东股份最多,承担代价也最大,岂不也公平,“错”,大股东名义上是自己的股权被摊薄了,但是他可能一点都不吃亏。比如募投项目给自己的关联「公司」把钱赚了,定向增发的钱就转到自己口袋了。或者募投收购一家标的「公司」,评估的高高的,说好对方拿到钱后要转一半给自己境外的账户。

这种事情再目前我大A股根本杜绝不了。2015年以来,A股发生了并购企业的狂潮,但为什么大多数并购都是以失败告终,最后以提取巨额商誉为结束(财务洗澡),大家想想可能就明白了。因为我们对中小【投资】者的保护远远不能到位,股权融资最大的受伤害者其实是广大的A股【股民】,这一仅次于中国足球球迷苦逼的一大群体。

最近听说监管部门要放开再融资,利益的天平再次倾向了【上市】「公司」实际控制人以及参与定向增发的机构,为之奈何?

说了这么多,反过来理解,就是真正优秀的「公司」通常是不会轻易股权融资的。

第一个是不需要,比如白酒类【上市】「公司」,现金流好的不得了,贵州茅台自2001年【上市】以来就没有股权融资过,这类「公司」依靠内生增长就足够了;第二是需要再融资,但是把握关键得1、2次融资机会后,以后基本就不需要再融资了,比如海康威视,腾讯控股,在刚开始发展【资金】得到解决之后,已经成为各自领域得佼佼者,通常不需要再进行股权融资了,即使需要资本开支上项目,债券融资就够了,而且成本非常低。

股权再融资这个事情,其实反应了【上市】「公司」得两个方面:一个是「公司」的竞争力问题,另一个是「公司」治理问题(是否关心小股东的利益)。

笔者用一家【上市】「公司」最近的非公开增发融资为例。

这家「公司」是广联达,一家从事建筑行业信息化的软件「公司」,这也算是一家计算机行业的“白马”「公司」了。以前因为「公司」的业务可能和建筑业的新开工项目紧密相关具有一定的周期性,业绩波动比较大,股价也大幅波动,但是股灾以后,「公司」开始讲云转型的故事,然后许多卖方研究员开始大规模的推荐,这个也是中国式牛股的必要条件。虽然这几年业绩没什么增长,但股价节节攀升,成为很多机构的重仓股,目前估值已经100多倍了,基本上算是脱离A股的地心引力了(银行股羞愧不)。

按说作为计算机软件「公司」,你的主要资本就是人,或者是说码农,不需要什么固定资产,「公司」号称自己是造假软件行业的龙头,有很强的竞争力,应该说这样的「公司」应该不需要再融资,尤其是大额度的再融资。但是,你不是喜欢炒我的股价吗,估值给到100多倍,二级【市场】喜欢我的股票,我就印点给你呗。10月29号「公司」向【市场】抛出了一个27亿再融资方案,当天股价跌停,可能有些机构有点不爽,而且又赚了很多了。

当天「公司」搞了个大型的电话交流会,原定1个小时的会议,延长到了2个半小时。因为卖方小伙伴有点晕,我整天这么推荐你,你背后为何桶我一刀啊。中国国情又来了,再融资嘛,不会让你们机构吃亏的,尤其是参与定增的机构,再看看我们的项目,全是什么「平台」,什么Ai,什么数字化项目,都是二级【市场】韭菜喜欢的,股价一定能炒上去。所以第二天「公司」的股价低开高走,涨了2.56%。比较有意思的是最后两个项目,一个是建个办公楼需要8个亿,另一个是偿还债券7.85个亿,这两项占了所有融资的一大半。

为何需要建个楼(所谓研发中心),租赁岂不是成本更低?那你去问问大族激光的管理层。

我记得之前去一个软件「公司」调研,其老总说我们的办公楼是自己买的,目前值十几个亿,但是账上只有3个亿。现在又很多【上市】「公司」卖几套房,【利润】几千万,保住壳了。

广联达目前8个亿的固定资产,几乎全是房产,估计是其在中关村软件园的楼,在中国融资盖楼,名为研发顺便炒炒房地产。应该说10几年前买地盖楼属于英明决策,而现在房地产行业下行之势愈加明显,融资8个亿盖楼是否合适,或则又是变相把【资金】转给相关利益方也未可知。

广联达债券融资成本目前只有4%左右,远低于民营企业能从银行贷款的利率,为何要用股权融资去替代,很明显「公司」认为股权融资的成本极低,可能比零还低。因为27亿进来后就是我大股东自己的,跟中小股东其实没啥关系的。

另外几个项目都是几个亿的体量,但是你随便找个业内人士了解一下,估计找个大学教授,领几个学生几千万可能干的也不差。似乎「公司」并不缺钱,但为啥要狮子大开口,这就是第二个问题「公司」治理的问题。

在我国确实「公司」法对中小股东的利益保护不够,而【上市】「公司」更是无视广大中小股东的利益,我国「公司」法明确规定股东大会是「公司」决策的最高权力机关,股东大会任何小股东都可以参加,而且可以发表自己的看法,对「公司」的议案及管理层进行质询提问。

但可惜的是大部分「公司」都把这一严肃的股东大会当成过场,股东大会也就是橡皮图章,所以很多小股东干脆也基本不参加什么股东会。因为参加了也没有用,你那点股权对大股东跟本没影响。

君不见不管【上市】「公司」多么荒唐的议案,基本上都是高票或者100%通过。广联达就是这样的「公司」,对机构【投资】者那是热情备至,因为要搞股价,要利益勾兑,但是大多数中小【投资】者非常漠视,这也反应了国内大多数「公司」的态度,因为我们是沙子,对「公司」无关紧要。

当然这个结论并不冤枉他,就说这次27亿增发也需要开个股东大会走走过场,我一个朋友想来参加,「公司」的IR明确说不要来,我们这就是走走过场,没有交流环节,甚至高管可能不会参加,结果我这个朋友不信邪就当天去了股东会的现场,结果对方以缺乏某个文件为借口不允许进入股东会,朋友说我只列席不投票是否可以,「公司」接待的人异常态度恶劣坚持把我的朋友赶出现场,朋友说我参加过100多次股东会,第一次遇到想广联达这样的情况,以前也遇到过迟到了,或者文件不全,都是一般会让列席,毕竟大老远跑过来不容易,而且也是股东。

但是这次涨见识了,我这个朋友从上海高铁过来,一大早从北京的大南边跑到大西北,几十公里,还真就被当出去了,服了!我说这很正常,你不亲自来一趟你就不了解一家「公司」治理结构怎么样,对中小【投资】者的利益是否重视,别人怎么说都不重要,券商怎么推荐都不重要,【投资】是非常个人的事情,尊重自己的内心即可。

本文并不针对广联达这一家「公司」,因为我大A股这样的情况并不少见,而【市场】很多人到现在还把再融资当作利好,甚至还去炒相关「公司」的股价,而不去考虑「公司」竞争力到底如何,「公司」是否愿意同中小【投资】者分享利益。我只能说,国足成绩不好你可以骂,因为你也上不了场踢,而我国股市长期不行,你不能只骂【上市】「公司」混蛋,因为你本来可以用自己的钱选择改变,而不是为虎作伥,助纣为虐。

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