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「期货」股指期货套利策略有哪些?

配资技巧 2020-01-13 13:37:4288易訫股票配资平台给力配资顾问 评论(0

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股指「期货」【套利】策略有【哪些】?

  股指「期货」【套利】中,期现正向【套利】比较好操作,但是要【注意】期指升水情况。通常期指升水和【市场】无【风险】利率及股市长期上涨斜率有关。如果期指升水明显高于当前无【风险】利率,甚至高于股票长期上涨斜率,可以选择参与期现正向【套利】。
「期货」股指期货套利策略有哪些?

 

  期现正向【套利】中,可以选择封闭式基金+远期股指「期货」空单组合,这样可以在一段时间内,稳吃封闭式基金的折价和「期货」的升水。

  目前来看,中国封闭式基金的净值表现并不逊色于沪深300指数基金的表现。

  出现期指反向【套利】空间时,融券做对冲成本高且不易融到券,裸买股指「期货」替代现货通常效果更好。例如2013年7月初IF1308大幅度折价,控制仓位裸买IF1308多单,并持有到8月,【收益】率远好于融券对冲。

  跨期【套利】时,由于买卖都是【保证金】操作,不能将杠杆放得太高,否则当出现跨期差价不收敛的情况时,【套利】者是没钱将股指「期货」合约转为现货的。

  二、如何开展股指「期货」【套利】【交易】?

  1、什么是股指「期货」【套利】?

  针对股指「期货」与股指现货之间、股指「期货」不同合约之间的不合理关系进行【套利】的【交易】行为。股指「期货」合约是以股票价格指数作为标的物的金融「期货」和约,「期货」指数与现货指数(沪深300)维持一定的动态联系。但是,有时「期货」指数与现货指数会产生偏离,当这种偏离超出一定的范围时(无【套利】定价区间的上限和下限),就会产生【套利】机会。利用期指与现指之间的不合理关系进行【套利】的【交易】行为叫无【风险】【套利】(Arbitrage),利用「期货」合约价格之间不合理关系进行【套利】【交易】的称为价差【交易】(Spread Trading)。

  股指「期货」知识

  2、股指「期货」与现货指数【套利】原理

  指【投资】股票指数「期货」合约和相对应的一揽子股票的【交易】策略,以谋求从「期货」、现货【市场】同一组股票存在的价格差异中获取【利润】。

  一是当「期货」实际价格大于理论价格时,卖出股指「期货」合约,【买入】指数中的成分股组合,以此获得无【风险】【套利】【收益】

  二是当「期货」实际价格低于理论价格时,【买入】股指「期货」合约,卖出指数中的成分股组合,以此获得无【风险】【套利】【收益】。

  分析基础

  股指「期货」基础分析主要侧重于从股票【市场】的基本面因素,如宏观经济、各行业分析。基本面分析包括:

  (1)宏观:研究一个国家的财政政策、货币政策。

  (2)微观:研究股指「期货」标的股指的权重【上市】「公司」经济行为和相应的经济变量,为买卖提供参考依据。

  技术

  技术分析是以预测股票【市场】价格变化的未来趋势为目的,以图表为主要手段对【市场】行为进行的研究,是不同研究途径和【专业】领域的完美结合。

  基础分析主要研究导致价格涨跌的供求关系,而技术分析主要研究【市场】行为。这两种分析方法都试图解决同样的问题――预测未来价格可能运行的方向,基础分析是研究【市场】运动的成因而技术分析是研究其结果。

  (1)技术分析理论基础:

  ①【市场】行为包容消化一切影响价格的任何因素:基本面、政治因素、心理因素等等因素都要最终通过买卖反映在价格中,也就是价格变化反映供求关系,供求关系决定价格变化。

  ②价格以趋势方式演变对于已经形成的趋势来讲,通常是沿现存趋势继续演变。例如:牛顿惯性定律(物体在不受外力作用时保持其静止或匀速直线运动状态)

  ③历史会重演技术分析和【市场】行为学与人类心理学有一定关系,价格形态通过特定的图表表示了人们对某【市场】看好或看淡的心理。例如:自然界的四季、中国古代讲的轮回...

  (2)有效的技术分析方法:①移动平均线②【黄金】分割③形态分析④波浪理论

  (3)技术分析建议:

  技术分析中,各种形态图形、技术【指标】众多,选择自己熟悉的【指标】作为【投资】参考依据十分关键,不宜一次性选择过多技术分析方法。技术分析在【投资】中不是万能的,况且每个人的观点不同,做出的【投资】决策也不同。

  第一、当个人【投资】者预测股市将上升时,可【买入】股票现货增加持仓,也可以【买入】股票指数「期货」合约。这两种方式在预测准确时都可【盈利】。相比之下,买卖股票指数「期货」的【交易】手续费比较便宜。

  第二、当个人【投资】者预测股市将下跌时,可卖出已有的股票现货,也可卖出股指「期货」合约。卖出现货是将以前的账面【盈利】变成实际【盈利】,是平仓行为,当股市真的下跌时,不再能【盈利】。而卖出股指「期货」合约,是从对将来的正确预测中获利,是开仓行为。由于有了卖空机制,当股市下跌时,即使手中没有股票,也能通过卖出股指「期货」合约获得【盈利】。

  第三、对持有股票的长期【投资】者,或者出于某种原因不能抛出股票的【投资】者,在对短期【市场】【前景】看淡的时候,可通过出售股票指数「期货」,在现货【市场】继续持仓的同时,锁定【利润】、转移【风险】。

  与股票现货【交易】不同,股指「期货」【交易】实行【保证金】制度。假定股指「期货」合约的【保证金】为10%,每点【价值】100元。若在1000点【买入】一手股指「期货」合约,则合约【价值】为10万元。【保证金】为10万元乘以10%,等于10000元,这笔【保证金】是客户作为持仓担保的履约【保证金】,必须缴存。若第二天期指升至1050点,则客户的履约【保证金】为10500元,同时获利50点,【价值】5千元。盈亏当日结清,这5千元在当日结算后就划至客户的【资金】帐户中,这就是每日无负债结算制度。同样地,如果有亏损,也必须当天结清。

  例如,2013年11月1号,A股大盘点位是2150点,股指1311合约点位是2390,因为股【指标】的物是沪深300只权重股,所以股指1311合约点位比A股大盘点位高240点。2013年11月5日股指最高2398点,最低2366点,波动32个点,如果能从低点2366买进高点2398卖出,那么1手股指就可以【盈利】32点X300元/点=9600元,买一手股指所需的【资金】8万元,仅仅是波动很小的2013年11月5日【盈利】也超过10%,现实中能把握2013年11月5日的波动70%就是很不错了,那也20多点6000多元收入。

  三、股指「期货」怎么实现【套利】?

  中亿财经网11月12日讯,什么是股指「期货」【套利】?【套利】的原理就是赚钱差价,这和套期保值不一样,套期保值是利用「期货」【市场】来避免现货【市场】价格波动【风险】,而【套利】是不存在现货的,单纯地通过买卖实现【盈利】。

  股指「期货」【套利】的方式很简单--买卖行为。【套利】是常有的事,也因此在「期货」【市场】有人赚有人亏,【套利】者才是【市场】上真正承受【市场】价格波动【风险】的人,同样,也因为投机者的存在,【市场】价格波动才会出现异样。

  分析【市场】--制定【套利】计划--建仓--平仓,这是最基本的股指「期货」【套利】过程。其中,最重要的就是分析。【套利】的方式很多,可以制定一个【套利】组合,也可以只是盯住一个产品。但对于投机者来说,每一个计划背后全是很详细的方案。包括:什么时候砍仓,什么时候出仓,什么时候锁仓等等。

  股指「期货」最大的影响因素就是股票指数的变化,因此【投资】者需要分析股指走向,其中就必须涉及到国家经济情况,现在的资本运作适不适合【投资】等等。这不是一个简单的工程,往往需要一定时间的累积。

  四、如何利用股指「期货」进行【套利】

  股指「期货」的正向【套利】是指买进某一股指现货,同时按照当前的价格卖出股指「期货」合约,待「期货」到期交割后,赚取无【风险】有时甚至是无需本金投入的【利润】的过程。

  股指「期货」的正向【套利】是指买进某一股指现货,同时按照当前的价格卖出股指「期货」合约,待「期货」到期交割后,赚取无【风险】有时甚至是无需本金投入的【利润】的过程。正向【套利】成立的条件是「期货」价格向上偏离现货的价格,比如2007年10月16日,中国金融「期货」【交易】所正在进行仿真【交易】的四个合约之一的IF0711合约,收盘价7,726点,远高于指数现货5,877点,正向偏离达到1,849点。如果现在的仿真【交易】是现实中真实的行情,那么,【投资】者如何利用当前存在的【套利】机会呢?

  一般来说,正向【套利】包括五个步骤:①以【市场】利率借入【资金】,期限与「期货」合约的到期期限相同;②按照当前价格和各成份股权重【买入】沪深300成份股,模拟沪深300指数现货;③按照当前「期货」价格,卖出等份但不等值「期货」合约;④按照【套利】结束或「期货」到期时的现货价格,卖出持有的沪深300成份股;⑤偿还贷款本金和利息。如果「期货」价格高于其理论价格,那么执行上述五步骤则可以赚取无【风险】【利润】。这当然还要考虑【套利】成本和应对【风险】的对策。

  以2007年10月16日收盘为例,沪深300指数现货当日收盘5,877点,IF0711收盘价7,726点,该合约于2007年11月16日到期。假设沪深300指数年平均红利率为2%,计划做【套利】【交易】1亿元,那么,可以通过下面的过程进行【套利】。

  第一步:以银行3个月贷款利率4.77%借入【资金】1亿元(为了简化分析,此处忽略「期货」【保证金】的定量分析,后面给出「期货」【保证金】的定性分析),贷款期限为31天,由此可以算出这一步发生的利息成本为40.5万元(1亿元×4.77%×31天/365天)。随着时间的推移,指数可能会继续上涨,从而使【套利】组合中的「期货」空头仓位发生亏损,这会导致「期货」【保证金】的需求增加。另外,【交易】所调整【保证金】比例也会导致增加「期货」【保证金】,比如,近期中金所把远期合约的【保证金】比例由10%提高到了12%。虽然指数的上涨理论上是没有上限的,它意味着【保证金】的追加在理论上也是没有上限的,但是通过统计分析还是可以合理估计出【保证金】潜在需求的上限。假设指数现货31天后上涨100%(这已是极为罕见的情况),此时相应要求追加的【保证金】在1亿元以上(以【套利】规模1亿元推算)。虽然这看上去比较恐怖,但是在「期货」指数翻倍的同时,【套利】组合中的现货多头仓位也必然上涨100%以上。现在的问题是,虽然股指「期货」价格上涨造成的亏损会有现货的【盈利】进行对冲,但「期货」上的亏损所要求追加的【保证金】却不可以拿现货上的【盈利】来冲抵,因为股票【交易】和「期货」【交易】隶属于不同的【交易】所。因此,后续是否有足够的融资能力来确保【保证金】的追加是【套利】成功的关键。

  第二步:以当前价格按照沪深300指数成份股的构成比重【买入】沪深300股指成份股现货1亿元,并转换为类似于「期货」合约手数的形式,即【买入】57手指数现货。目前印花税率是0.3%,过户费是0.1%,【交易】佣金上限为0.3%,我们按照该上限估算,现货总的【交易】成本为0.7%。由此可以算出这一步发生的【交易】成本为70万元(1亿元×0.7%)。

  第三步:按照当前IF0711合约价格7,726点,卖出57手「期货」合约。按照6月27日中金所修订后的【交易】规则,【交易】所收取的手续费为成交金额的万分之0.5,假设「期货」「公司」再加收万分之1.5的手续费,股指「期货」总的【交易】成本为万分之二。由此可以算出这一步发生的手续费为2.6万元(「期货」【交易】手续费=57×7,726×300×万分之二=2.6万元)。

  第四步:IF0711合约到期(2007年11月16日)下午,均匀卖出沪深300股指现货。之所以这样做,是因为《中国金融「期货」【交易】所结算细则》规定:股指「期货」交割结算价为最后【交易】日标的指数最后2小时的算术平均价。这一步发生的股票【交易】成本为70万元(1亿元×0.7%),「期货」交割手续费为2.6万元(57×7,726×300×万分之二=2.6万元),其他成本为8.5万元(1亿元×1%×31天/365天=8.5万元)。注:「期货」交割手续费与「期货」【交易】手续费相同,其他成本按照年均1%估算。

  第五步:假设11月16日沪深300指数收于M点,具体的【套利】【利润】如下:现货头寸是M点×300元/点×57手,「期货」头寸是(7,726点×300元/点-M点×300元/点)×57手,归还贷款1亿元,扣除总的【套利】成本194.2万元(第一步40.5万元+第二步70万元+第三步2.6万元+第四步81.1万元)后,【套利】【利润】为3017万元。

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